金吾财讯 | 华泰证券表示，11月15日，财政部及税务总局发布《关于调整出口退税政策的公告》（财政部税务总局公告2024年第15号，以下简称“公告”），宣布调整成品油等产品出口退税政策有关事项，将部分成品油产品的出口退税率由13%下调至9%，具体包括车用和航空汽油、航空煤油、柴油，《公告》自24年12月1日起实施。考虑我国成品油出口实行配额制度管理，叠加2022年以来我国成品油出口占总产量的比例均低于10%，该行认为《公告》对我国成品油生产端与出口端的长期影响或有限，但短期出口利润空间或承压，出口依赖较低的一体化炼油企业有望受益。
该行指，据隆众资讯，未来5年（2025-2029年）我国新增炼油一次加工能力预计达1.18亿吨，但国内成品油行业面临需求达峰压力，出口仍为国内供需调节的重要手段，此次下调成品油出口退税率或将加速落后产能淘汰整合，行业格局有望进一步优化。另外，海内外汽柴油需求持续偏弱致价差收窄，预计未来伴随《公告》的落地实施，短期成品油出口利润或进一步承压。
成品油行业进入季节性淡季，整体景气仍待修复。考虑出口配额集中在以中石化为首的少数企业，该行认为《公告》对我国成品油生产端与出口端的长期影响或有限，但短期出口利润空间或进一步收窄，进而压制国内炼厂开工率及原油需求，出口依赖较低的一体化炼油企业有望充分受益。